11月華東水泥價格大漲,12月仍有上漲空間
　　11月華東價格大漲,12月仍有上漲空間。本周華東水泥價格大幅上漲32元/噸,各地均有不同幅度上調,其中江蘇連續進行兩輪上漲;熟料上漲34元/噸,其中上海、浙江、江蘇價格已接近450元/噸;此外華東庫存再降,其中水泥下降3.1個Pct至43.5%,熟料下降2.8個Pct至45.8%,目前大部分企業庫位處于低位,部分企業已經空庫。華東地區市場受益下游施工企業趕工以及河南、山東等地冬季停產帶來的需求增量,需求端表現較好;供給端則因江浙等地部分熟料產線的陸續停產而進一步收縮。11月份以來,華東水泥價格已大幅上漲70元/噸,部分地區超100元/噸。若12月江浙限產繼續執行,將加劇目前本就緊張的供需格局,考慮到華東低庫存水平,由此帶來的價格彈性有望繼續顯現。
　　中期景氣有望持續。2011年景氣周期因產能沖擊結束,之后大企業開始減少新增產能并加速向粉磨站滲透,使得近年來競爭格局得以優化�，F階段雖然行業中期需求將弱于2010-2011年水平,但競爭格局明顯改善,在需求持穩情況下,行業景氣度有望在未來1-2年內保持高位甚至繼續改善,繼續推薦海螺水泥等華東水泥標的。

　　排污許可執行或超預期,玻璃價格彈性顯現
　　玻璃價格小漲,庫存繼續下行。卓創數據顯示,本周國內浮法玻璃均價為1730.11元/噸,較上周上漲2.81元/噸,環比漲幅0.16%;庫存繼續下行;本周重點監測省份生產商庫存總量為2362萬重量箱,較上周減少31萬重量箱,降幅約1.3%�？紤]排污許可證執行等帶來的供給收縮,預計短期價格仍有上行空間。
　　排污許可證愈演愈烈。河北沙河繼前期關停9條玻璃生產線外,新增13條產線(其中3條浮法玻璃產線、10條壓延玻璃產線)被通知關停,原因為這13條產線未取得省發改委確認的煤炭消耗指標,市環保局據此撤銷了此類生產線的環評意見,要求立即實施停產�？梢钥吹�,排污許可證在沙河地區的執行力度較為嚴格,原核發的排污許可證可以被撤銷,批建不符、燃煤指標等歷史問題成為企業無法拿到排污許可證的重要原因。我們測算此次關停產能約9000t/d,約占全國在產產能的6%;考慮到沙河其他在產產能仍處于采暖季限產狀態,預計短期產能收縮約為7%。繼續看好玻璃價格彈性,持續重點推薦旗濱集團。
　　此外繼續推薦成長性逐漸凸顯的玻纖龍頭:中國巨石,以及市占率持續提升的消費建材龍頭帝王潔具、北新建材、三棵樹、兔寶寶、東方雨虹、偉星新材。
　　風險提示:
　　1.地產銷售增速不及預期,對水泥中期需求預期形成壓制;
　　2.環保約束下的行政限產執行力度不及預期。